Investeringshorisont
I dagens hyperaktiva värld är investeringshorisonten kortare än någonsin. Många vill bli rika snabbt och det märks på marknaden att en allt mindre del av kapitalet är tålmodigt och beräknande. Därför vill jag gärna slå ett slag för långsiktiga investeringar.
Chris Mayer lyfter i sin bok 100 baggers ett par exempel på bolag som har gått upp med 100 gånger pengar sedan initiala investeringen. Det är en frestande tanke, att 10 000 sek investerat kan växa till sig och bli en miljon. Det kräver att du hittar bolag som kan avkasta höga procentuella värden och göra det över väldigt lång tid. Det är i form av många år och hög return on equity eller avkastning på kapital.
“Investing is not a game where the guy with the 160 IQ beats the guy with the 130 IQ. Once you have ordinary intelligence, what you need is the temperament to control the urges that get other people into trouble in investing.” —Warren Buffett
Return on equity (ROE), är ofta norr om 20 procent och det tar ofta mer än 20 år för att få en 100 bagger. Under denna långa period behöver du dels vara tillräckligt säker på att det bolaget du har köpt kommer att fortsätta att leverera över lång tid och att du inte får sälja något. Fina bolag som levererar 100 gånger pengarna blir ofta väldigt högt värderade och blir ofta halverade under resans gång.
Det kan även bjudas på långa perioder av ingenting, där bolaget levererar bra, men inget händer med kursen. Alla andra blir rika, men i ditt bolag händer det inget. Jag tror det är svårt för många att förstå och sätta huvudet runt att det kommer innebära många tuffa perioder. Siktar du på en 100 bagger? Gör dig då redo för en bumpy ride!
“Our satisfactory results have been the product of about a dozen truly good decisions – that would be about one every five years.” — Warren Buffett
Lång sikt i investeringens värld är ofta allt som är mer än 5 år, men nuförtiden är börsen så pass kortsiktigt att även en horisont på 3 år räcker för att klassas som lång sikt. De flesta som investerar på lång sikt gör egentligen handel på runt ett år. De flesta bolag värderas på händelser som är mindre än 2-3 år bort, oftast 1 år bort från idag. Därför går det att göra väldigt bra affärer genom att se förbi den horisonten och dra ut kurvorna lite längre.
Det är vad många andra skickliga investerare gör: Petter Hedborg, Crimpen och till viss del även finansiella magasin som Affärsvärlden. De värderar ett par år ut och försöker att få ett fair value och räknar på margin of safety. Det är bevisat att det fungerar och genererar hög och relativt stabil avkastning över tid. Risken på kort sikt för permanent förlust av kapital bedöms vara lägre än 100 bagger metoden.
Det som är svårt med 3 års sikt är att det kräver sofistikerad analys och det arbete som måste göras, utan det är risken för förlust av kapital hög. Det är en drös med bolag som bör konstant bevakas och många rapporter som bör läsas för att bygga förtroende mot ledning, produkt och affärsmodell. Många bolag kommer att analyseras utan att bära någon frukt.
Allt som är under 1 år är spekulation, istället för att basera köpet av aktier på en analys av det underliggande bolaget är det nu en spekulation i att aktiekursen kommer att röra sig på ett specifikt sätt. Det är drivet av mått, trender och triggers. Det som är viktigast i för att hålla ett bolag under väldigt lång sikt, som hög räntabilitet på kapitalet är ointressant på under ett år eftersom att du inte kommer att äga bolaget tillräckligt länge för att se frukterna av ränta på ränta inom bolaget. Istället är det sentiment som spelar roll och huruvida ett bolag är i rätt bransch. Förra året, 2024, var trenden att alla AI bolag skulle gå till månen. I år, 2025, handlar allt om försvarsbolag.
“In the short run, the market is a voting machine but in the long run it is a weighing machine.” — Warren Buffett
Nästan all medias rapportering och kommunikation i samtliga kanaler är kortare än 1 år. 10 år är obegripligt långt borta och får nästan ingen uppmärksamhet alls, de bolag som gnetar på idag och planterar träd för att generera frukt om 10 år blir bortglömda eftersom det är så fruktansvärt tråkigt.
Varians är risk, åtminstone på kort sikt. En tillgång som har hög varians har hög risk eftersom att den på kort tid kan svänga ner och därmed ge en sämre marknad för den kortsiktiga att sälja i. Likviditet i marknaden är också väldigt viktig, det spelar stor roll att det är möjligt att ta sig in och ut ur marknaden, trots att nästan alla är införstådda i att det kostar att handla aktierna fram och tillbaka. Istället för att tänka som en entreprenör i ett företag blir börsen ett kasino på kort sikt.
Inom den kortsiktiga marknaden är konkurrensen stenhård, här bjuds det på ett spektrum av sofistikerade handlare som högfrekvenshandlare, algoritmer och professionella traders. Dessa har varsin edge jämfört med en retail investerare med sitt stora informationsövertag och erfarenhet av marknaden.
Trots allt detta är den vanligaste horisonten att vara aktiv kortare än ett år. Varför? Det är för att när börsen går bra och trendar uppåt som den gör ibland under längre perioden så kan även personen som förstör värde gå med en vinst, trots sin förståelse att ett index hade varit en bättre investering. Det sker något psykologiskt att när man har “tjänat” pengar och det leder till att fler personer som inte förstår vad de sysslar med kommer in och marknaden fortsätter då att trenda upp. Detta fungerar bra tills det inte längre fungerar och slutar oftast med att spekulanterna förlorar sina pengar.
“The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient” — Warren Buffett
Det bästa en investerare kan göra är att bygga en business-driven, low turnover, highly concentrated portfolio. Samla dina bästa case som har en hög ROE, tillräcklig MoS och goda förutsättningar för att ha en stabilt hög ROE på lång sikt, precis som Hamilton Helmer beskriver i sin bok 7 Powers: The Foundations of Business Strategy. De flesta av de bästa bolagen har ofta en eller flera powers såsom nätverkseffekter, stordriftsfördelar, en inlåst resurs eller processing power.
Glöm inte Warren Buffett 20-slot punch card, tänk att du bara har ett 20-tal investeringar att göra i din livstid. Då är det ok att inte göra något speciell under ett år eller två. Har du bra bolag i portföljen så är det bara lyssna på Charlie Mungers visdom
“The first rule of compounding: Never interrupt it unnecessarily” - Charlie Munger