Aktiecase Provide it
Tänk på att investeringar alltid innebär ett risktagande. Gör alltid din egen analys innan eventuell handel.
Bakgrund
Provide it är en mikro konsult med ynka 28 anställda, styrt av Bawan Faraj. Bolaget startade för ca 10 år sedan med grundarna Bawan Faraj och Peter Klein i spetsen från deras studentrum, initialt som en webbyrå som Provide it fortfarande levererar. Sedan 2017 är bolaget på börsen och det har varit en bumpy ride för aktieägarna, bolaget handlades initialt så högt som 16 SEK per aktie och har sedan dess trendat ner mot ca 2 SEK per aktie i slutet av 2023. Baserat i Göteborg, med en filial i Stockholm.
Provide it är idag en konsult där majoriteten av omsättning kommer från systemutveckling och ett mindre ben verksamt i den ursprungliga webbyrån. 2023 bjöd på ett dramatiskt år för grundarna Bawan Faraj och Peter Klein, där grundarna verkar ha haft skilda vyer på hur bolaget ska utvecklas och Peter som inte varit verksam i bolaget ett par år har även avyttrat sina aktier i bolaget, vilket har pressat aktien enormt under 2023. 2023 slutade med att bröderna Max Gärdin och Jesper von koch köpt in sig i bolaget med Peter Kleins sista 8 procent av bolaget, sista dagen handlades bolaget på under 2 SEK aktien. Bawan Faraj är fortfarande vd och har flaggat för att han inte ska sälja mer över marknaden, han äger idag ca 18 procent i bolaget.
Verksamheten
Verksamheten är inga konstigheter, det är konsulter som hyrs ut till företag på rullande fakturering. Konsultverksamheten är ganska ny och har lyckats växa till sig på kort tid till bolagets största verksamhetsområde. Konsulterna titulerar sig som Software engineer och projektledare, typiska titlar.
Värderingen
Provide it är intressant eftersom värderingen, intjänad krona i relation till aktiekurs, är låg. Med storleken som två stora korvkiosker i omsättning så är bolaget verkligen litet, ännu mindre är bolagets börsvärde på ynka 16 mkr. Mycket av denna värdering just nu verkar vara baserat på att Peter Klein har sålt sina 34 procent i bolaget under 2023 och det verkar inte vara baserat på fundamental värdering.
Verksamheten tuggar på och växer med ca 11 procent per år och har inga extrema marginaler, vilket är sunt. Runt 10 procent marginaler är vad det går att förvänta från en konsult inom denna bransch på denna marknad. Vinsten på rullande 12 månader är 2,9 miljoner SEK att dra i jämförelse med börsvärdet på 16 miljoner, price/earnings är i skrivande stund 6,9x.
Varför är det så billigt? Jag tror det beror på att privata sparare är trötta på att köpa aktier och samtidigt har grundarna på andra sidan orderboken vräkande ut sina aktier på marknaden, att båda grundarna säljer ut stora mängder aktier ser verkligen inte bra ut. Är den tiden slut nu? Peter Klein har sålt allt och Bawan Faraj har kommunicerat att han ser fram emot att förvalta sitt ägade och förbli huvudägare.
För ett par år sedan var det en härva där vd Bawan Faraj köpte en Lamborghini i sitt holdingbolag Faraj Industries. En lambo är dyr i drift, speciellt med alla andra sociala åtagande som en sådan bil för med sig. Lamborghini är sedan länge såld, men det är rimligt att tro att det kan komma fler försäljningar av aktier ut på börsen. Bawan är en stor del av bolaget och det är svårt för någon annan att ta över den facklan, därför är det också viktigt att han fortsätter som vd och storägare i Provide it. Det rimligt att ge Provide it en signifikant rabatt som sina peers i branschen. Idag handlas bolaget till ca halva P/E talet mot sina peers, har en nettokassa, växer över tid med ca 10 procent och har en bättre ägarstruktur än tidigare. Peers i detta fall är etablerade och stora konsultbolag, så det är givet att det ska vara mycket billigare.
Base case
Säg att bolaget lyckas att växa med 2 procent på ett år och behåller sina marginaler under 2024, då omsätter bolaget 30 mkr och har genererat en vinst på 2,3 mkr. Under året kommer bolaget dela ut 0.37 sek per aktie likt förra året (15,4% direktavkastning) och en aktie handlas då till EV/EBIT på 4. Fair value på 5x EV/EBIT ger då en uppsida på ~40 procent på ett år, där 15 procent kommer från utdelningen och resterade en uppvärdering av aktien. Är det värt att satsa på? Tveksam.
Varför nu?
Det som är intressant med Provide it just nu är:
- Peter Klein har sålt sina aktier och ägarstrukturen är bättre
- Konsultverksamheten verkar gå ganska bra under senaste 9 månaderna, trots svår marknad
- Bröderna Max Gärdin och Jesper von Koch har köpt 8 procent av bolaget
- Fundamentalt billigt och enkelt att räkna hem givet bolaget bara flyter vidare ett par år
- Underliggande verksamhet är ganska bra, trots att aktiekursens usla historik.
Avslutningsvis
I mina ögon är det svårt att bedöma om bolaget är billigt eller en value trap. Eftersom det finns andra case där ute som har mer transparens och bättre historik utan att kosta en förmögenheten är det antagligen ett bättre pick än Provide it. Glöm aldrig vad Warren Buffett sa:
“Rule number one, don’t lose money. Rule number 2, don’t forget rule number one!”